美国富豪急于变现，市场面临双重压力

近日，高盛发布的研究表明，高净值人士，即拥有百万美元以上可投资资产的人士，正在将其投资组合的大部分转化为现金。这一现象的背后是加剧的市场波动及对高通胀持续性的担忧。在这种背景下，两大负面信号令多头信心受到打击：其一是美国股市发出了155年来仅见的预警信号：席勒市盈率当前处于历史高点；其二是布鲁金斯学会的高级研究员罗宾·布鲁克斯指出，美国国债收益率的上升暗示着经济状况比表面看来更加严峻。

根据高盛的调查，高净值人士现在约将其财富的20%以现金及现金等价物形式持有。随着市场的不确定性加大，再加上持续的关税忧虑，许多投资者选择抛售股票和债券，把资金转向现金和现金等价物以保护财富。然而，这并不意味着这些富豪会闲置大量现金，他们在市场动荡时依然会寻找流动性与收益兼具的投资机会。

随着财富的增长，投资者往往会获取更多传统投资以外的选择。高盛的数据显示，约40%资产在100万至500万美元之间的投资者会参与另类投资，而在资产超过1000万美元的投资者中，持有某种形式的另类投资的比例高达80%。对于那些不想冒险承受股市波动的投资者来说，市场上有多种可轻松投资的另类资产，以规避崩盘风险。例如，黄金被视作对冲通胀和金融不稳定的重要工具，通常在传统市场动荡时能够为投资组合提供多样化支持。

此外，高净值人士对黄金配置也在增加。据瑞银集团的调查，预计在2025年，他们持有的黄金资产将占到其财富的2%，到2026年，这一比例将上升至3%。看似微小的增幅，实际上代表了黄金配置增加了50%。

警告信号不仅体现在股市，当前美国股市的席勒市盈率显示股票价格已达历史高位。标普500指数的这一数据已超过41，仅在互联网泡沫时期出现过类似情况。分析认为，席勒市盈率是一个可靠的估值指标，因其考虑了过去十年内的股价和每股收益比例，能够平滑经济波动的影响，历史经验表明此时后市下跌的风险往往加大。

美国国债市场也令人关注，布鲁克斯提到近期的一些迹象表明，收益率上升使经济局势比想象中更糟。与历史模式不同，反映经济活动疲软的经济数据并未导致长期收益率下行。虽然上周五的就业数据意外向好，但过去一个月的经济表现普遍不如预期，这种情况下市场反而对收益率的上升表示担忧。

在Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley看来，美国国债收益率在4.8%将面临重大挑战，若持续高于这一水平，可能会对其他资产类别产生严重影响。到年底，将有超过8.4万亿美元的国债到期，而9月份高等级公司债券的发行量可能创历史新高。高盛对此也预测到2026年，美元投资级债券的发行量将上升到2.3万亿美元。

尽管很多市场参与者对此感到紧张，华尔街的资深分析师埃德·亚德尼却不认同即将爆发债务危机的理论，他认为收益率的上升是回归正常水平的表现，正处于金融危机及疫情前低利率时代的调整之中。